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La deuda en bonos de RD sube un 111.8% entre 2014 y enero 2017

La deuda dominicana del sector público no financiero (SPNF) aumentó en US$3,665.5 millones entre diciembre de 2014 y el cierre de enero de este año, al pasar de US$23,809.1 millones a US$27,474.6 millones, para una diferencia relativa de 15.4%. Sin embargo, su relación con el producto interno bruto (PIB) se mantiene prácticamente igual y el tiempo promedio de madurez ha mejorado sensiblemente, al pasar de 5.2 años a 9.4 años, una extensión de los plazos de un 40.3%.

El elemento de preocupación, especialmente por la velocidad que muestra en los últimos años, es el endeudamiento en bonos, cuyo monto pasó de US$5,260.8 millones, en 2014, a US$11,140.3 millones a enero de 2017. El aumento absoluto fue de US$5,879.5 millones, equivalentes a un 111.8%, o sea, más del doble de lo que representaba hace poco más de dos años.

Si bien la deuda en bonos se ha duplicado en este período, la parte positiva descansa en que ha sido contratada a tasa de interés fija, lo que permite no sólo planificar las amortizaciones con tiempo suficiente, sino que no depende del vaivén o volatilidad que caracteriza a los mercados financieros.

La buena imagen soberana de República Dominicana ha resultado ser un elemento a favor. Las colocaciones, por lo general, siempre generan interés de los inversionistas, por lo que la demanda supera siempre la oferta.

La emisión de bonos por US$1,200 millones en enero de este año es un ejemplo de la importancia de la buena imagen soberana. La demanda total recibida fue de aproximadamente US$2,922.8 millones, es decir, más del doble de la oferta, pese a que el libro de órdenes solo estuvo abierto por tres horas.

El Ministerio de Hacienda, al dar la noticia, reveló que se recibieron ofertas de 180 órdenes de inversionistas de distintos países, incluyendo Estados Unidos, Europa y América Latina. El plazo negociado fue a diez años a una tasa de 5.95%.

Valoración

¿Qué valoraron los inversionistas? El excelente desempeño económico del país en los últimos 12 meses, siendo la economía de América Latina de mayor crecimiento, con un 6.6% en 2016, y una inflación baja de apenas 1.7% el año pasado.

Según detalla Hacienda en el informe que entrega al Congreso trimestralmente, el saldo de deuda del SPNF está compuesto en un 67.3% por deuda externa, la cual presentó un saldo insoluto de US$18,498 millones; mientras que el 32.67% restante corresponde a deuda interna, que totalizó RD$420,115.1 millones, equivalentes a US$8,976.6 millones, a la tasa de cambio de RD$46.8012 por dólar. Estos montos representan el 24.65% y el 12.0% del PIB estimado, respectivamente.

Destaca que del total de la deuda interna alrededor de US$2,828.2 millones (3.8% del PIB) es intragubernamental, es decir, la contraída por una institución del Gobierno con otra, como son los bonos emitidos por el Gobierno central para la capitalización y recapitalización del Banco Central.

Respecto a los indicadores de riesgo del portafolio de deuda pública, explica que al cierre del cuarto trimestre de 2016, experimentaron variaciones mixtas respecto a la situación presentada al cierre del año anterior, reflejándose una disminución de los riesgos de mercado, medido por el ratio de deuda en moneda extranjera y de deuda a tasa variable; así como un ligero incremento del riesgo de refinanciamiento dado un menor tiempo promedio a madurez del portafolio.

Durante 2016 el Ministerio de Hacienda colocó bonos por RD$73,000 millones en el mercado local de capitales a través del programa de subastas públicas.

Como resultado de los esfuerzos para el desarrollo del mercado de capitales, Hacienda destaca que se logró incrementar el plazo promedio de las colocaciones de bonos en el mercado doméstico, a la vez que se redujo el costo de las emisiones.

El plazo promedio de los instrumentos del programa de subastas que inició siendo de 2.9 años en 2009, pero al final del cuarto trimestre de 2016 estaba en 10.3 años, mientras que el cupón promedio que fue de 13.6% en el 2009 fue de 10.8% en 2016.

En su informe de deuda, Hacienda destaca que durante el cuarto trimestre de 2016, se realizaron pagos en efectivo para los préstamos convertidos por un monto de US$11.2 millones.

Además, señala que de haberse mantenido las condiciones originales se estima que se hubiese pagado alrededor de US$9.8 millones (tomando en consideración capitalizaciones y condonaciones), lo que significa un desahorro de US$1.35 millones por concepto de la conversión a tasas de interés fijas actualmente más altas que las del mercado.

Saldo de la deuda en bonos

El Ministerio de Hacienda informó al Congreso Nacional que al finalizar el cuarto trimestre de 2016, el saldo de la deuda del sector público no financiero (SPNF), tanto interna como externa, totalizó US$26,757.3 millones, superior en US$278.3 millones respecto al 30 de septiembre de 2016 (US$26,479.0 millones), reflejando un incremento de 1.1%. El monto total de la deuda pública del SPNF representaba el 37.4% del PIB al finalizar el año.

Explica que del total de la deuda del SPNF al 31 de diciembre de 2016, el 65% correspondía a la externa, la cual presentó un saldo insoluto de US$17,399.3 millones, reflejando un aumento de US$237.1 millones respecto al 30 de septiembre de 2016 (US$17,162.4 millones), como el resultado de flujos netos positivos, es decir, desembolsos netos, por US$280.4 millones, y de una variación cambiaria negativa de US$43.5 millones, dada la apreciación del valor del dólar estadounidense frente a otras monedas extranjeras.

El 35% corresponde a deuda interna, que totalizó RD$436,195 millones (US$9,358.0 millones), de los cuales RD$407,872 millones (US$8,750.4 millones) corresponden a endeudamiento del Gobierno central.

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